文丨李振兴
近日，万辰集团发布公告称，收到证监会立案告知书。这家依靠资本运作连续收购完成版图扩张的上市公司，再度被推到行业聚光灯之下。
11月3日早盘，万辰开盘承压快速下杀，盘中最低135元，截至09:34报价136.17元，跌幅8.9%，总市值回落至270.32亿元，资金对立案风险开始计价。
根据公告显示，万辰因涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项，被证监会决定立案。
对此，万辰方面表示，本次立案调查主要围绕关联交易临时信息披露的及时性事项，与公司日常经营活动及主营业务无关。相关的信息披露事项已经整改完毕。目前经营秩序稳定，各项经营活动正常开展，日常经营管理及业务合作均未受影响，并将积极配合证监会的调查工作。
万辰2026年上半年报披露了一些关联交易的细节。涉及的企业主要是董事总经理的企业，以及母公司。日常采购超3.6亿元，主要业务包括关联方股权收购与担保。
半年报显示，上半年，万辰集团与关联方发生了两笔主要的日常经营采购交易，合计金额约3.64亿元。其中，向万辰董事担任执行董事兼总经理的企业“江苏含羞草农业有限公司”采购商品金额高达3.577亿元，该笔交易获批额度为7亿元；向关联法人贪柒猫(漳州)食品有限公司（江苏含羞草全资子公司）采购商品607.17万元，获批额度为5000万元。两笔交易均采用市场定价，结算方式为货到付款，且均未超过获批额度。
另外，在资产与股权收购方面，万辰集团全资子公司南京万丞信息科技有限公司于2026年1月22日，向公司控股股东一致行动人控制的关联方江苏好再来电子商务有限公司收购了南京众丞信息科技有限公司100%的股权。该交易构成非同一控制下企业合并，南京众丞自收购之日起纳入合并报表范围。
关联担保方面，报告期内作为被担保方，接受原董事长王健坤、公司董事林该春共同提供的连带责任担保，担保金额为1.36亿元，担保期限自2025年1月15日至2030年1月15日，截至报告期末尚未履行完毕。此外，公司作为担保方，为南京万昌供应链、南京万灿供应链、南京金万辰等多家子公司提供了多笔连带责任担保。
财报显示，截至2026年6月30日，万辰与关联方存在多项资金往来余额。应收项目方面，对江苏含羞草农业有限公司的其他应收款为312.71万元；应付项目方面，应付江苏含羞草农业有限公司账款956.42万元、应付贪柒猫(漳州)食品有限公司账款295.97万元，另有对江苏含羞草的其他应付款10万元。
此外，万辰向母公司福建含羞草农业开发有限公司租赁房屋建筑物，本期支付租金44928元，形成租赁负债及一年内到期非流动负债合计约21.49万元。报告期内，万辰支付关键管理人员报酬总额为464.82万元。
此前不久，万辰集团刚刚交出一份高速增长的三季度财报，好想来全国门店突破三万家。
数据显示，2026年前三季度，万辰集团合计营业收入达到556.28亿元，同比增长52.15%；归母净利润18.38亿元，同比增幅高达114.99%。单看第三季度，Q3营收207.92亿元，同比增长48.73%，归母净利润6.28亿元，同比增长63.84%。
业务结构上，量贩零食业务已经成为集团绝对核心。前三季度量贩零食板块营收551.76亿元，同比上涨52.60%，业务占比接近99%，曾经起家的食用菌业务已经边缘化。
毛利率指标也出现改善，报告期整体毛利率12.9%，较去年同期提升1.21个百分点。截至2026年9月中旬，万辰集团旗下好想来体系签约门店数量已经突破30000家，下沉县域市场的扩张策略持续落地，即时零售业务同样迎来爆发，今年7-8月外卖订单同比增长182%，订单规模突破千万单，期末账面货币资金60.68亿元，账面现金流数据保持稳定。
回溯万辰集团的成长路径，这家原本以食用菌为主营业务的上市公司，仅仅用数年时间，就通过一连串资本收购，陆续拿下陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人五个区域性零食连锁品牌，随后在2023年完成品牌整合，统一归集至“好想来”品牌体系，短时间内完成全国三万门店的商业版图搭建，是典型依靠资本并购催生的零售巨头。
大规模收购、股权架构重组、多主体资产并表，这套高速扩张模式，在实现规模飞跃的同时，天然会带来复杂的关联关系、资产交割、资金往来，对上市公司内控、信息披露体系提出极高要求。
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